London, suararepubliknews.com – 5 Agustus 2024, Penurunan drastis pasar ekuitas global dalam beberapa hari terakhir lebih mencerminkan meredanya carry trade yang digunakan oleh para investor untuk meningkatkan keuntungan mereka daripada pergeseran cepat dalam prospek ekonomi AS, kata para analis.
Laporan Ketenagakerjaan AS sebagai Katalisator
Sementara laporan ketenagakerjaan AS yang lebih lemah dari perkiraan pada hari Jumat menjadi katalisator aksi jual pasar, dengan indeks blue-chip Nikkei Jepang pada hari Senin (05/08) mengalami penurunan terbesar dalam satu hari sejak aksi jual Black Monday 1987, laporan ketenagakerjaan itu sendiri tidak cukup lemah untuk menjadi pendorong utama pergerakan yang begitu hebat, tambah para analis.
Peran Carry Trade dalam Aksi Jual Pasar
Jawabannya kemungkinan terletak pada posisi tajam lebih lanjut dari carry trade, di mana para investor telah meminjam uang dari negara-negara dengan tingkat suku bunga rendah seperti Jepang atau Swiss untuk mendanai investasi di aset-aset berimbal hasil lebih tinggi di tempat lain. Mereka telah terjebak karena yen Jepang telah menguat lebih dari 11% terhadap dolar dari posisi terendah sepanjang 38 tahun yang dicapai hanya sebulan yang lalu.
Komentar dari Para Ahli
“Menurut penilaian kami, sebagian besar dari aksi jual pasar ini disebabkan oleh kapitulasi posisi karena sejumlah dana makro telah terjebak dengan cara yang salah dalam perdagangan, dan penghentian telah dipicu, yang awalnya dimulai dengan FX dan yen Jepang,” kata Mark Dowding, kepala investasi di BlueBay Asset Management. “Kami tidak melihat bukti dalam data yang menunjukkan bahwa kita sedang menghadapi pendaratan keras.”
Seorang investor yang berbasis di Asia, yang tidak mau disebutkan namanya, mengatakan bahwa beberapa hedge fund sistematis terbesar yang memperdagangkan masuk dan keluar dari saham berdasarkan sinyal dari algoritme mulai menjual ekuitas ketika kenaikan suku bunga Bank of Japan yang mengejutkan minggu lalu memicu ekspektasi pengetatan lebih lanjut.
Nasdaq AS dan S&P dalam Angka
Pada pukul 21.23 WIB hari Senin, indeks saham Nasdaq AS yang penuh dengan teknologi (.IXIC) turun lebih dari 8% sejauh ini di bulan Agustus, dibandingkan dengan 6% untuk indeks S&P yang lebih luas (.SPX).
Carry Trade dan Pengaruhnya pada Pasar Global
Carry trade, yang didorong oleh kebijakan moneter Jepang yang sangat lunak selama bertahun-tahun, mendorong lonjakan pinjaman yen lintas negara untuk mendanai perdagangan di berbagai tempat, kata ING. Data Bank for International Settlements menunjukkan pinjaman yen lintas batas telah meningkat sebesar $742 miliar (sekitar Rp11.230 triliun) sejak akhir 2021.
“Ini adalah pengalihan yang didanai yen dan pelepasan saham Jepang,” kata Tim Graf, kepala strategi makro untuk Eropa di State Street Global Markets. “Metrik posisi kami menunjukkan investor kelebihan bobot untuk saham di Jepang. Mereka kekurangan bobot yen. Mereka tidak lagi kekurangan yen.”
Posisi Yen dalam Pasar Global
Para spekulan telah memangkas taruhan bearish terhadap yen secara agresif dalam beberapa minggu terakhir, sehingga posisi short netto dalam yen menjadi $6,01 miliar (sekitar Rp91 triliun), terkecil sejak Januari, turun dari level tertinggi tujuh tahun di bulan April yaitu $14,526 miliar (sekitar Rp220 triliun), menurut data mingguan terbaru dari regulator pasar AS.
“Tidak ada yang bisa melepaskan carry trade terbesar yang pernah ada di dunia tanpa merusak beberapa posisi,” kata kepala strategi mata uang Societe Generale, Kit Juckes. Karena hedge fund biasanya mendanai taruhan mereka melalui pinjaman, penyesuaian mereka memperburuk pergerakan pasar, kata beberapa investor.
Leverage Hedge Fund dan Dampaknya
Bank memberikan leverage kepada hedge fund, pada dasarnya pinjaman untuk mendanai investasi, yang meningkatkan keuntungan hedge fund tetapi juga dapat meningkatkan kerugian. Sebuah catatan yang dikirim oleh Goldman Sachs kepada klien pada hari Jumat (02/08) menunjukkan bahwa leverage bruto dari pialang utama Goldman Sachs, atau jumlah total yang dipinjam oleh hedge fund, menurun pada bulan Juni dan Juli, tetapi masih berada di dekat level tertinggi dalam lima tahun.
Prediksi dan Ekspektasi Pasar
Minggu lalu menandai minggu ketiga berturut-turut bahwa taruhan hedge fund bahwa saham akan jatuh melebihi penambahan taruhan bahwa mereka akan naik, kata Goldman dalam sebuah catatan terpisah, mengatakan satu posisi long ditambahkan untuk setiap 3,3 taruhan short.
Pada hari Senin, Goldman menambahkan bahwa pada penutupan pasar Asia, hedge fund yang berfokus pada Jepang turun 7,6% dalam tiga sesi perdagangan terakhir.
Dampak Kebijakan Suku Bunga AS
Para trader saat ini memperkirakan lebih dari 120 basis poin penurunan suku bunga AS pada akhir tahun ini, dibandingkan dengan sekitar 50 bps pada awal minggu lalu, dan sepenuhnya memperkirakan penurunan suku bunga sebesar 50 bps pada bulan September.
Pandangan Analisis Terhadap Ekonomi AS
Ekspektasi tersebut mungkin berlebihan jika data yang akan datang menunjukkan bahwa ekonomi AS kemungkinan besar akan terhindar dari hard landing. “Kami pikir sangatlah keliru untuk mulai menilai kembali pandangan Anda secara fundamental mengenai prospek di sini. Melakukan hal itu hanyalah menyesuaikan narasi agar sesuai dengan pergerakan harga,” kata Dowding dari BlueBay. (Stg)
Sumber: Reuters :Global market rout has more to do with end of cheap funding than US economy”
